女副局長與民眾座談發飆：你哪個小區的 記下來

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5年後的2014年5月，談發飆獵豹登陸紐交所，經緯當年所投的3000萬瞬間變成了12個億，5年回報超過40倍。但是他對創始人極其尊重，記下來永遠恪守三條原則：記下來第一是永遠不折騰創始人;第二是換位思維，不揭穿創始人的小心思;最後就是強大的投後幫助，幫忙不添亂。

劉總此前15年一直管理著4億美元的華登基金，女副局長與民眾座個小區他經常提到的一句口頭禪“投資企業，不光要給錢，還要給熱情”被奉為“劉氏”標準。張穎認為好公司的企業文化中必須有一種舍我其誰、談發飆不達目標誓不罷休的霸氣，談發飆那樣業務才能取得超常規發展，創始人周圍才能聚攏一幫死心塌的兄弟。劉總瞄了一眼張穎的簡曆“西北大學MBA、記下來所羅門美邦投行部、記下來荷蘭銀行風投顧問……”，他立馬來了精神，兩人足足聊了40多分鍾，劉總當場拍板“就你了”。不過，女副局長與民眾座個小區江山易改本性難移，在美國長大的張穎說話總是夠直接，夠一針見血。張穎招的人也很特別“全是懂互聯網的高手，談發飆風投的菜鳥。

當時，記下來很多投行認為移動互聯網不過是PC的延續，記下來而張穎則從傅盛的成功案例判斷“移動互聯網根本不是延續而是在顛覆互聯網”，他預感移動互聯網的機會比PC要“大至少5倍-7倍，而且持續更加持久”。張穎在全體員工會議發飆“活少錢多的事情壓根就不存在，女副局長與民眾座個小區不要總是罵老板坑爹，好好幹活，提高能力是王道。但是，談發飆換一個角度，談發飆投資是高度依賴人的行業，投資經理為公司創造了巨大價值，比如說挖掘了某個項目為公司創造了巨大價值，而且投資經理付出了體力加腦力的勞動，辛苦自不必說，但是工資少的可憐，他們又無法享受到投資該項目帶來的最大的紅利Carry，而且公司收益率多少又與他們無緣，作為一個打工仔，他們也得生活，因此，有一些人就鋌而走險，選擇了拿回扣這種方式。

當然，記下來這點工資相比較其他人而言已經很高了，所以很多人都是七大姑八大姨的托人進入VC機構，收入較高也是一個客觀現實，更何況還體麵。在短期利益與長期發展如何平衡?堅守底線並不容易，女副局長與民眾座個小區必須具備一個強大的內心。2011年12月27日，談發飆時任複星創投總裁陳水清一從長沙飛往上海的航班落地後，其剛下飛機就被公安機關帶走並刑事拘留。由行業潛規則上升到了行賄受賄，記下來由情理可原發展到刑事責任，記下來這對於投資經理及整個機構，甚至整個行業則影響深遠，因此，GPLP多說兩句，財富屬於歲月的積累，成功畢竟屬於少數，千萬不要鋌而走險，否則“出來混遲早要還的”。

同樣，企業對於自身投資道德自律也提出了更高的要求，目前包括世界最大的債券基金管理公司黑石集團在內的1000多家金融公司，都采用了CFA協會所製定的資產管理職業行為條例，規範自身資產管理行為，同時也保護了投資者的財富和權益。專案組調查材料顯示，陳水清掌管複星創投前後，主導複星醫藥以及複星創投投資了11家公司，在為複星醫藥以及複星創投服務期間，陳水清通過“影子公司”低價、甚至免費獲取大量股權。

如果這是投資圈首個因受賄行賄獲刑的案例，那麽，這個行業其實並不少見，這對於整個行業的健康發展至關重要。據GPLP君調查顯示，在某些機構這種風潮非常明顯，不分美元基金與人民幣基金，當然相對而言，美元基金比例偏少，同時，對於關於投資經理的投資回扣還要依據實際情況進行探討，被動接受是一回事，主動索要則是另外一回事，甚至據GPLP君聽到的消息，有些投資經理甚至合夥人公然索要30%的回扣，而且屬於知名人士，這令人震驚，難道這不屬於赤裸裸的搶奪他人財產?當然在創投圈還有一種利益輸送形式——“融資顧問費”，作為一種隱蔽的形式，該行為很難調查。前天晚上12點，他接到了合夥人電話，他一直聽說的回扣的事情也發生在了他們公司，而且是以前的合夥人遺留下來的問題，需要他幫忙處理。這裏，GPLP君穿插一句，據GPLP君調查顯示，就VC行業來說，投資經理的行業平均工資為1-5萬，人民幣基金的投資經理，大概收入為月1-3萬人民幣(含年終bonus)，美元基金的投資經理，大概收入為月3-5萬人民幣，比如GPLP君就曾接觸過幾個特殊的，他們的工資在萬以內。

但是在貪戀的欲望下，更多的人另辟蹊徑，於是回扣便開始成為一夜暴富的手段。而對於合夥人來講，信任才是合作的核心，因此，投資圈的朋友們，可要看清看守自己真正的初心，畢竟投資就是投人。在美國，根據美國特許金融分析師協會2016年報告顯示，投資者普遍認為投資經理的道德標準比業績更為重要。2017年的三八節，對於AA君來說，這是他從業20年以來最難忘的一天。

行業潛規則：由PE第一案陳水清看其職業行為or行賄受賄?因為行業潛規則而被立案調查的並不鮮見。其中，PE行業第一案發生在2011年。

那麽，投資經理是否應該拿回扣?拿回扣是因為收入太少嗎?答案當然是否定的。如何將技術升級到藝術，對於投資經理來講，這要看投資經理的自我修養了——投資行業競爭激烈程度，要想在大江東去浪淘盡之後，成一代千古風流人物，則必須恪守一定的道德準則，有所為有所不為。

關於投資，很多投資大師也曾表示，投資不僅僅是一門技術，更是一門藝術。不過這中間的大部分，會被管理合夥人或者創始合夥人拿走，投資經理們還是很苦逼，發點工資獎金就完事，根本享受不到Carry。作為中國首起私募股權投資領域內的商業賄賂案件，該案立即成了上海市公安局“破案會戰”的典型。那麽，在此情況下，投資經理該怎麽辦?“水至清則無魚”客觀來說，作為高度依賴人的行業，投資經理為了改善生活，且這個行為發生在投資之後，純粹是項目為了感謝，理論上可以探討，畢竟投資合夥人不能事畢親為，百分百杜絕回扣，否則幹脆抹掉投資經理的存在好了，但是實際情況則是投資經理是投資公司的根基，在必須使用但投資以後的行為又沒辦法監控的前提下，合夥人該怎麽辦?在美國，根據美國特許金融分析師協會2016年報告顯示，投資者普遍認為投資經理的道德標準比業績更為重要。對於其他行業，比如說采購或者銷售，如果說少量或者表示感謝，通常拿回扣的事情被行業或者公司老板所默認。 VC投資經理的自我修養作為創投的底層，投資經理的日子同樣不好過，休假的休假，裁員的裁員，創業豬死了不少，自然殃及池魚。

國內VC單個基金常規規模在2-8億美金之間。如果以2億美金規模計，每年零花錢(管理費)大約有500萬美元，分給10人左右團隊，當然很爽。

這是一個近期發生的真實的事情，由此，創投圈的潛規則也被掀開了水麵，對此，為了完成GPLP君創立GPLP的初衷與夢想，GPLP君今天就跟大家聊一聊投資經理拿回扣的潛規則。而通常而言，VC是“人少錢多”的機構。

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任性終究要回歸理性，對於新三板轉IPO企業來說，轉讓定價公允性問題需要引起重視了。掛牌期間，開心麻花兩次定向增發的價格從2.4元飆至106元，估值直接推上50億的高峰，前後僅一個半月的時間。但就目前而言，轉讓定價公允性已成為證監會關注的重點之一。與之形成鮮明對比的是，A股市場對定增方案要求極為嚴格，包括定價公允性：1、審批時間至少需要半年2、定增人數不得超過10人3、定增價格依據近期二級市場交易價格4、通常有一年或三年鎖定期為了遏製再融資過程中發行價與現股價之間的離譜價差，監管層也是操碎了心。

開心麻花於2016年2月15日發行認購公告稱，公司擬以每股106元的價格，向11名新增投資者發行不超過284萬股，擬募集金額不超過3.01億元。要數哪家掛牌公司最會“玩”，開心麻花絕對當仁不讓。

從2.4元到106元，前前後後僅隔一個半月，定增價格就翻了44倍，直接爆賺1.5億。不得不說，幸福來得有點突然。

掛牌期間，開心麻花兩次定向增發的價格從2.4元飆至106元，估值直接推上50億的高峰，前後僅一個半月的時間。「開心麻花定增價格要起飛」在開心麻花的身上，同樣存在轉讓定價公允性問題。

 也正是這次定增，讓開心麻花從“話劇第一股”向“話劇第一神話股”完美蛻變。此時開心麻花的估值已達50.2億元，實際控製人張晨以52.06%的持股比例身價超過25億。就在昨晚，即3月13日，開心麻花發布公告稱，公司於1月16日向北京監管局報送了上市輔導備案材料。但這並不妨礙投資者的哄搶。

光莆電子方麵，掛牌當日(2014年1月24日)，公司實際控製人之一林瑞梅通過股轉係統向實際控製人之一林文坤協議轉讓3萬股，成交價格4.6元/股，交易雙方為兄妹關係。在此之前，開心麻花曾進行過一次定增。

在新三板業內人士看來，開心麻花早已是一隻神話股。補充一句，目前新三板還未有影視公司轉板成功。

但是，這段神話般的過往也可能成為開心麻花轉板之路的瑕疵。從話劇、熒屏再到資本舞台，開心麻花都“玩”出了自己的一片天。

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